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央行加息抉擇處于兩難境地 抑制通脹穩(wěn)定增長(zhǎng)
發(fā)布時(shí)間：2011-2-21 發(fā)布人：航成機(jī)電
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央行加息抉擇處于兩難境地 抑制通脹穩(wěn)定增長(zhǎng)
[摘要]1月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲4.9%。低于此前普遍預(yù)計(jì)超過5%的水平。此次CPI計(jì)算采用了新權(quán)重，居住提高4.22個(gè)百分點(diǎn)，食品降低2.21個(gè)百分點(diǎn)。有意無意之間，CPI會(huì)比原計(jì)算方法偏低。
“雞蛋從3.5元/斤一直漲到4.9元/斤，蒜薹8元一斤，長(zhǎng)豆角7元一斤，西紅柿7元/公斤，就連平時(shí)一元一大把的油麥菜，也漲到5元/公斤！”家住北京大興區(qū)的何大媽對(duì)今年年初物價(jià)上漲有著切實(shí)的感受。
不過，百姓對(duì)于物價(jià)上漲的真實(shí)感受在官方數(shù)據(jù)上似乎并未完全體現(xiàn)出來。
國家統(tǒng)計(jì)局15日發(fā)布數(shù)據(jù)，1月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲4.9%。低于此前普遍預(yù)計(jì)超過5%的水平。此次CPI計(jì)算采用了新權(quán)重，居住提高4.22個(gè)百分點(diǎn)，食品降低2.21個(gè)百分點(diǎn)。有意無意之間，CPI會(huì)比原計(jì)算方法偏低。
渣打銀行駐上海的經(jīng)濟(jì)學(xué)家嚴(yán)瑾表示，非食品類商品通脹被低估了，并非是因?yàn)闄?quán)重問題，而是因?yàn)镃PI本身沒有反映出真實(shí)價(jià)格。雖然隨后國家統(tǒng)計(jì)局表示新權(quán)重調(diào)整后“沒有改變”1月份CPI，但2月18日晚間，央行卻再次出手上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這也印證了今年一季度通脹壓力。不過，無論統(tǒng)計(jì)方法調(diào)或不調(diào)，接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪的專家一致認(rèn)為，通脹壓力仍然嚴(yán)峻。
與此同時(shí)，隨著物價(jià)高位波動(dòng)，居民銀行存款負(fù)利率程度也再度惡化。基于對(duì)通脹、熱錢、增長(zhǎng)等問題的擔(dān)憂，央行再次處于加息還是不加息的兩難境地。央行行長(zhǎng)周小川日前在接受媒體采訪時(shí)表示，就當(dāng)前形勢(shì)來看，加息是個(gè)兩難選擇。
新權(quán)重拉低數(shù)據(jù)？
15日，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月份CPI同比上漲4.9%，環(huán)比漲幅為1.0%。由于翹尾因素、春節(jié)因素以及1月份我國南方惡劣的凍雨天氣的影響，此前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)1月份CPI漲幅將超過5%。
出人意料，統(tǒng)計(jì)局自1月開始調(diào)整了CPI的權(quán)重。
具體是，居住提高4.22個(gè)百分點(diǎn)，食品降低2.21個(gè)百分點(diǎn)，煙酒降低0.51個(gè)百分點(diǎn)，衣著降低0.49個(gè)百分點(diǎn)，家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)降低0.36個(gè)百分點(diǎn)，醫(yī)療保健和個(gè)人用品降低0.36個(gè)百分點(diǎn)，交通和通信降低0.05個(gè)百分點(diǎn)，娛樂教育文化用品及服務(wù)降低0.25個(gè)百分點(diǎn)。
調(diào)整時(shí)機(jī)值得玩味，事實(shí)上每五年國家統(tǒng)計(jì)局都要對(duì)統(tǒng)計(jì)方法作出調(diào)整，問題在于權(quán)重調(diào)整上。上述八項(xiàng)對(duì)CPI貢獻(xiàn)率差異較大，食品對(duì)CPI影響基本在70%以上，而居住則在20%以下。主要降低食品權(quán)重，同時(shí)只提高居住的權(quán)重，就導(dǎo)致了按照新的權(quán)重對(duì)CPI計(jì)算時(shí)，產(chǎn)生了一定的下拉。國盛證券首席宏觀分析師周明劍表示，總體感覺這一數(shù)據(jù)不是很真實(shí)，CPI指標(biāo)和老百姓的感受有很大差距。
不過，國家統(tǒng)計(jì)局城市司負(fù)責(zé)人隨即指出，關(guān)于權(quán)重調(diào)整拉低CPI數(shù)據(jù)0.3個(gè)百分點(diǎn)的說法是不準(zhǔn)確的，經(jīng)過測(cè)算，權(quán)重調(diào)整，誤差較小，銜接較好，僅對(duì)1月CPI影響了0.024個(gè)百分點(diǎn)。中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心研究員王軍則表示，此次調(diào)整可能對(duì)當(dāng)月CPI數(shù)據(jù)有一定影響，但不會(huì)影響整體趨勢(shì)，今年通脹壓力仍然很大。
通脹預(yù)期不減
銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左曉蕾就認(rèn)為，因?yàn)镃PI權(quán)重調(diào)整使1月份CPI增長(zhǎng)低于所謂“超五”的預(yù)期，實(shí)際上沒有改變?nèi)魏问虑椤Ｋ^“沒有改變”，意指數(shù)字由機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的破五到4.9%，并不意味著通脹壓力減小。
匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，長(zhǎng)期來看，今年年初北方的大旱以及南方的雨雪等極端天氣所帶來的供給面沖擊，可能繼續(xù)推動(dòng)小麥等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，并加劇通脹預(yù)期的進(jìn)一步上行。而隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程推進(jìn)，美歐經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)回暖，可能繼續(xù)對(duì)國際大宗商品價(jià)格上漲構(gòu)成支撐，外圍的輸入通脹壓力也未有緩解。進(jìn)口價(jià)格仍繼續(xù)上行，其中鐵礦石進(jìn)口價(jià)格1月同比上漲了66%，顯示對(duì)國內(nèi)上游工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格成本壓力加大。內(nèi)需不弱外需繼續(xù)走強(qiáng)的背景下，通脹壓力仍是主要的政策焦點(diǎn)。
對(duì)此，中國外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲、國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松等都向記者表達(dá)了同樣的觀點(diǎn)——1月份CPI雖低于預(yù)期，但并沒有改變通脹壓力仍在加大的基本判斷。
加息兩難
既要抑制通脹，又要穩(wěn)定增長(zhǎng)，央行加息抉擇處于兩難境地。
從2月1日到2月10日，十天時(shí)間里，溫家寶總理三次就物價(jià)問題表態(tài)，“穩(wěn)定物價(jià)”成為2011年政府的“頭等大事”。春節(jié)尚未過完，2月8日晚間，央行再次決定加息。經(jīng)過三次加息后，目前一年期存款利率雖上調(diào)至3%，但距離4.9%的物價(jià)指數(shù)仍有一定差距。2月18日晚間，央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，再次將加息忍而不發(fā)。
巴曙松認(rèn)為，目前央行加息抉擇處于兩難境地。一方面，應(yīng)對(duì)物價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)，央行急需通過上調(diào)利率的方式，使銀行存款利率轉(zhuǎn)負(fù)為正；另一方面，持續(xù)加息又會(huì)帶來熱錢涌入、企業(yè)融資成本上升、樓市風(fēng)險(xiǎn)等。
“為管理通貨膨脹預(yù)期，下一步央行會(huì)在加息通道上繼續(xù)前行，如此一來中美利差將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。”社科院世經(jīng)所國際金融室副主任張明認(rèn)為，利差雖不是熱錢壓境的主要推動(dòng)力，但在人民幣升值預(yù)期以及資產(chǎn)溢價(jià)預(yù)期的影響下，加息無疑會(huì)帶來熱錢進(jìn)一步流入。
“在平衡控制物價(jià)上漲和經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)矛盾中，非對(duì)稱加息或是可運(yùn)用的方式。”社科院金融所貨幣理論與政策研究室副主任楊濤認(rèn)為，通過大幅上調(diào)存款利率、小幅上調(diào)貸款利率，一方面可緩解負(fù)利率程度，另一方面，也可以減輕企業(yè)借貸壓力，不至于造成因大幅加息而讓企業(yè)陷入經(jīng)營(yíng)不暢的后果。
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